Oro: la tormenta del arancel indio y la inflación aviva las apuestas alcistas de los grandes bancos

El oro se mueve entre dos mundos. En la India, el Gobierno decidió encarecer drásticamente las importaciones del metal; en los mercados internacionales, la presión del dólar y la inflación estadounidense mantienen al activo refugio en una estrecha banda de precios. La combinación genera un escenario contradictorio que, sin embargo, no frena las proyecciones más agresivas de la banca de inversión.

Nueva Delhi ha elevado el arancel a la importación de oro del 6% al 15%, un salto que entró en vigor este miércoles. La medida, destinada a proteger las reservas de divisas en un contexto de incertidumbre global, disparó las cotizaciones en la bolsa de materias primas local. Los tenedores de lingotes físicos se enfrentan ahora a un sobrecoste inmediato. La reacción en los mercados financieros no se hizo esperar: los fondos cotizados (ETF) de oro en la India anotaron subidas de dos dígitos en la misma jornada, mientras los analistas anticipan un desplome de la demanda en el segundo mayor consumidor mundial del metal.

Al otro lado del Atlántico, el panorama es radicalmente distinto. El oro internacional cotiza en torno a los 4.703 dólares por onza, tras cerrar ayer en 4.722. La subida acumulada desde enero ronda el 8-9%, pero el impulso se ha frenado. La culpa la tiene un dólar robusto, alimentado por la inflación estadounidense de abril, que escaló al 3,8% —el nivel más alto desde mayo de 2023—. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se disparan, y el coste de oportunidad de tener oro, que no paga intereses, se encarece. Los mercados ya han descontado por completo cualquier recorte de tipos en 2026, y algunos operadores incluso descuentan el riesgo de una subida en diciembre.

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El principal catalizador de la persistente inflación es el petróleo. La práctica interrupción del tráfico en el estrecho de Ormuz ha llevado el crudo por encima de los 100 dólares por barril. En este caldo de cultivo, el oro recupera su función de cobertura frente a riesgos sistémicos. Las grandes firmas financieras refuerzan esa narrativa: ING Bank fija un objetivo de 5.000 dólares para final de año; JPMorgan va más allá y eleva su meta a los 6.300; UBS, por su parte, sitúa el listón en los 5.900 dólares.

Más allá del corto plazo, los fundamentales del oro siguen intactos. Los bancos centrales compraron 244 toneladas netas en el primer trimestre, según datos del sector. Las economías emergentes lideran la desdolarización de sus reservas y acumulan lingotes como cobertura frente a la creciente deuda pública estadounidense, que roza los 40 billones de dólares. Para expertos como Pierre Lassonde, el oro se ha convertido en "la moneda de última instancia".

El horizonte inmediato depende de la política monetaria. El Senado de EE.UU. vota hoy el nombramiento de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Reserva Federal. Su postura sobre los tipos marcará la siguiente fase del metal. Mientras tanto, el análisis técnico muestra una tónica neutral: el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en torno a 50, y el precio se mueve dentro de un rango lateral. La resistencia clave está en los 4.720 dólares; superarla de forma sostenida abriría la puerta a nuevos avances. Por ahora, las tensiones geopolíticas sostienen un suelo firme bajo el precio.

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