Plata: déficit crónico y rebote macro frente a la mano dura de la Fed de Warsh
25.05.2026 - 13:11:55 | boerse-global.de
La plata se revalorizó algo más de un 4% en la última sesión, hasta situarse en 78,80 dólares por onza, y acumula una ganancia cercana al 5% en los últimos días. El catalizador llegó desde fuera del mercado del metal precioso: la posibilidad de un acercamiento entre Estados Unidos e Irán ha derrumbado los precios del petróleo a un mínimo de dos semanas, desatando una reacción en cadena que ha debilitado al dólar y ha aliviado las expectativas de inflación. Ese entorno ha devuelto el atractivo a los activos sin retorno como la plata.
El dólar perdió terreno con rapidez, y ese es el canal más directo para el metal: al cotizarse en la divisa estadounidense, un billete verde más barato abarata el lingote para los compradores internacionales. Al mismo tiempo, la caída de las rentabilidades de los bonos reduce el coste de oportunidad de mantener activos que no generan intereses. Las futuros de la renta variable estadounidense también repuntaron, señal de que el apetito por el riesgo regresa de forma transitoria.
Pero el horizonte no está despejado. Kevin Warsh asumió el viernes la presidencia de la Reserva Federal y su perfil de halcón ya proyecta sombra sobre el metal. El nuevo presidente quiere reducir de forma drástica el balance del banco central, que aún asciende a 6,7 billones de dólares. Con esa hoja de ruta, los recortes de tipos se alejan y algunos operadores incluso empiezan a descontar subidas. Warsh ha criticado con dureza la política expansiva de la pandemia y deberá conciliar su línea dura con las exigencias de Donald Trump, que sigue reclamando tipos agresivamente bajos.
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La primera reunión de la Fed bajo el mando de Warsh tendrá lugar en junio y el jueves de esta semana el deflactor del PCE –el indicador de inflación preferido de la autoridad monetaria– proporcionará la primera clave real sobre el margen de maniobra. Si el dato supera las previsiones, la plata podría sufrir un correctivo rápido.
Mientras tanto, los fundamentales físicos siguen sosteniendo el precio desde abajo. El mercado encadena previsiblemente su sexto año consecutivo de déficit de oferta, con más de 46 millones de onzas de desabastecimiento. La producción minera se estanca y tecnologías como la inteligencia artificial y el 5G absorben cada vez más metal. Sin embargo, el viento de cola de la fotovoltaica –hasta ahora un gigantesco motor de demanda industrial– podría estar girando. Grandes fabricantes de células solares, como Longi Green Energy, están migrando su producción en masa hacia paneles basados en cobre, un sustituto más barato que la plata. Ese cambio supone un riesgo estructural a largo plazo para la demanda industrial.
En el plano técnico, la plata cotiza justo por encima de su media móvil de 50 días, situada en 76,17 dólares, un nivel que los analistas consideran neutral. El metal se mueve todavía un 35% por debajo de su máximo anual de 116,89 dólares alcanzado en enero, y su volatilidad anualizada a 30 días supera el 58%, lo que explica su reacción más dinámica que la del oro ante los vaivenes macroeconómicos. La ratio oro-plata cayó en mayo por debajo de 55 a 1, reflejando un comportamiento más ligado a su faceta industrial.
El telón de fondo geopolítico sigue siendo incierto. Los puntos de fricción entre Washington y Teheran –en particular las restricciones en el estrecho de Ormuz– no se han resuelto, y el mercado energético sigue expuesto a movimientos bruscos a la espera de avances concretos en las negociaciones. La actual subida de la plata es un rebote impulsado por factores macro, no un cambio de tendencia, y su duración dependerá más de lo que ocurra en Ginebra o Doha que de los propios flujos del metal.
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