Plug Power: 25 millones de nuevas acciones y una cita clave el 11 de mayo

La cotización de Plug Power acumula una subida del 296% en los últimos doce meses, pero el espejismo bursátil esconde una realidad mucho más compleja. El fabricante de pilas de combustible de hidrógeno se enfrenta a un mes de mayo decisivo, con la presentación de resultados trimestrales, la venta de un activo estratégico y una junta de accionistas que podría diluir aún más el capital.

El precio de la euforia

El mercado ha llevado al título hasta los 2,84 euros, un 43% por encima de su media móvil de 200 sesiones. Sin embargo, los fundamentales no acompañan: la compañía arrastra unas pérdidas acumuladas de 8.200 millones de dólares y su flujo de caja operativo cerró 2025 en negativo, con 536 millones de dólares en rojo.

A pesar de estas cifras, el optimismo se ha instalado entre los inversores, alimentado por el tirón de la inteligencia artificial. Los centros de datos ya consumen el 4,3% de la electricidad en Estados Unidos, y se espera que esa cifra alcance el 11,7% en 2030. Plug Power apuesta por colocar sus pilas de combustible como solución energética para estas instalaciones, especialmente en ubicaciones remotas donde la conexión a la red es inviable.

El problema es que la competencia no se ha quedado quieta. Los pequeños reactores modulares ya han firmado contratos concretos con operadores de centros de datos, mientras que la presencia real de Plug Power en este segmento sigue siendo testimonial.

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La cita del 11 de mayo

El próximo 11 de mayo, el equipo directivo que encabeza Jose Luis Crespo publicará las cuentas del primer trimestre. El consenso de analistas proyecta unos ingresos de aproximadamente 140 millones de dólares y una pérdida por acción de 0,09 dólares.

Todas las miradas se centrarán en el margen bruto. En el cuarto trimestre de 2025, la compañía logró un beneficio de 5,5 millones de dólares en esta partida, un giro radical respecto al mismo periodo del año anterior, cuando registró pérdidas millonarias. Este cambio de tendencia responde al programa de eficiencia "Project Quantum Leap", con el que la dirección pretende ahorrar hasta 200 millones de dólares anuales mediante recortes de costes y consolidación de instalaciones.

Crespo se ha marcado como objetivo alcanzar la rentabilidad operativa positiva a finales de 2026 y la rentabilidad plena en 2028, con una facturación superior a los 1.000 millones de dólares.

El fantasma de la dilución

Paralelamente, Plug Power ultima la venta del proyecto Gateway, en Nueva York, a Stream Data Centers. El acuerdo debe reportar al menos 132,5 millones de dólares antes de que termine junio, un balón de oxígeno para unas arcas que siguen necesitadas de liquidez.

Pero la operación que más inquieta a los accionistas es otra. El 11 de junio, en la junta general virtual, se someterá a votación la ampliación del programa de opciones sobre acciones. El consejo de administración quiere emitir 25 millones de nuevos títulos, lo que supondría una dilución adicional para los actuales propietarios. En la actualidad, hay en circulación aproximadamente 1.390 millones de acciones de Plug Power, una cifra que se ha disparado un 23.000% desde la salida a bolsa de la compañía.

Aranceles y cadenas de suministro

El frente comercial tampoco invita al optimismo. Los aranceles del 20% impuestos por Estados Unidos a los componentes chinos y a los electrolizadores europeos están encareciendo la producción. La compañía se ha visto obligada a buscar proveedores nacionales con carácter de urgencia para sortear el impacto en sus márgenes.

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Analistas divididos

Wall Street no logra ponerse de acuerdo sobre el valor. Clear Street elevó su precio objetivo hasta los 3,50 dólares a finales de abril, mientras que Jefferies lo recortó hasta 1,80 dólares y BMO Capital lo dejó en un dólar, citando riesgos de ejecución y resultados trimestrales desiguales.

El consenso global arroja seis recomendaciones de compra, cinco de mantenimiento y dos de venta. El precio objetivo medio se sitúa en 2,71 dólares, por debajo del nivel actual de cotización. Craig-Hallum es el más optimista, con un objetivo de 7,00 dólares.

La brecha entre las expectativas del mercado y la realidad operativa se ha ensanchado hasta tal punto que algunos analistas califican el camino hacia la rentabilidad como un acto de fe. El informe del 11 de mayo será la primera prueba de fuego para saber si esa fe tiene fundamento.

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es | US72919P2020 | PLUG | boerse | 69287754 |