Redcare Pharmacy Aktie: CCO Brüse tritt zurück

Managementwechsel, verschärfter Wettbewerb im OTC-Segment und ein regulatorischer Systemwechsel bei der E-Rezept-Infrastruktur — Redcare Pharmacy startet in eine entscheidende Phase. Der Kurs notiert mit rund 44 Euro noch immer mehr als 60 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch vom Mai 2025. Das operative Geschäft zeigt indes eine andere Geschichte.

CCO-Abgang trifft auf laufenden Führungsumbau

Ende April trat Dirk Brüse aus persönlichen Gründen als Chief Commercial Officer aus dem Vorstand zurück. CEO Olaf Heinrich übernimmt die Aufgaben kommissarisch, bis ein Nachfolger gefunden ist. Die Suche läuft.

Der Abgang kommt zu einem ungünstigen Zeitpunkt. Aufsichtsratschef Michael Köhler ist erst seit Kurzem im Amt, CFO Hendrik Krampe seit Dezember 2025. Krampe bringt zwei Jahrzehnte E-Commerce-Erfahrung mit, darunter acht Jahre bei Amazon. Das Führungsteam ist also noch im Einspielungsprozess — und hat nun einen weiteren offenen Posten zu besetzen.

Starkes Q1, aber OTC unter Druck

Das erste Quartal 2026 lief gut. Der Umsatz kletterte um 18,4 Prozent auf 849,5 Millionen Euro, das bereinigte EBITDA stieg um 58 Prozent auf 14,4 Millionen Euro. Die aktive Kundenbasis wuchs auf 14,2 Millionen, die Wiederkaufrate liegt bei 90 Prozent. Die Jahresziele bleiben bestätigt: Umsatzwachstum von 13 bis 15 Prozent, Rx-Erlöse in Deutschland über 670 Millionen Euro, eine bereinigte EBITDA-Marge von mindestens 2,5 Prozent.

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Das Rezept-Geschäft ist dabei strukturell gut abgesichert. Redcare hält rund 67 Prozent Marktanteil im deutschen Online-Rx-Markt — und Wettbewerber wie Rossmann, der gerade eine eigene Online-Apotheke aufbaut, haben explizit angekündigt, keine verschreibungspflichtigen Medikamente anzubieten.

Anders sieht es im OTC-Segment aus. Drogeriekette dm startete Ende 2025 die Plattform „dm-med", Rossmann folgt. Das zwingt Redcare zur Neukalibrierung: Das mittelfristige Margenziel für das nicht-verschreibungspflichtige Geschäft wurde von über 8 Prozent auf mehr als 5 Prozent gesenkt. Wie sich dieser Druck im zweiten Quartal niederschlägt, zeigt der Halbjahresbericht am 29. Juli.

E-Rezept-Infrastruktur vor Systemwechsel

Im Hintergrund läuft ein technischer Umbau, der für das Kerngeschäft erheblich ist. Das aktuelle CardLink-Verfahren zur E-Rezept-Einlösung soll durch PoPP (Proof of Patient Presence) abgelöst werden. Gematik plant den Rollout von PoPP Stufe 2 für Ende 2026. Redcares CardLink-Lizenz läuft bis Ende Januar 2027 — der Übergang ist damit zeitlich geordnet.

Parallel verbessert sich die technische Anbindung an die Telematikinfrastruktur. Über eine neue Lösung der Partner ehex und D-Trust (Bundesdruckerei) ersetzt ein volldigitales Apothekenidentitätssystem die bisher nötige physische Institutionskarte. Das Ergebnis: schnellere Verbindungen, weniger Wartezeiten für Kunden, eine effizientere Kostenstruktur.

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Analysten mehrheitlich optimistisch

Deutsche Bank, Berenberg und Baader Bank bekräftigten zuletzt alle ihre Kaufempfehlungen. Kepler Capital bleibt bei „Hold". Vorsichtigere Schätzungen gehen für 2028 von rund 4,2 Milliarden Euro Umsatz und einem Ergebnis von knapp 19 Millionen Euro aus — ein Szenario, das die Margenbelastung durch PoPP einpreist. Optimistischere Analysten setzen darauf, dass Automatisierung und Skaleneffekte diesen Druck mehr als ausgleichen.

Der Kurs liegt mit 43,96 Euro knapp über dem 50-Tage-Durchschnitt von 43,17 Euro, aber fast 28 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt. Der RSI von 50 signalisiert weder Überkauf noch Überverkauf. Die nächste klare Richtungsentscheidung dürfte der Halbjahresbericht Ende Juli liefern — dann auch mit dem ersten vollständigen Quartal unter dem neuen Führungsduo aus Heinrich und Krampe.

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