ServiceNow: 38.000 millones en órdenes para su bono, pero la acción se hunde un 41% y la junta se tensa

Mientras la cotización de ServiceNow sufre su peor racha en años, el mercado de deuda ha recibido a la compañía con los brazos abiertos. La colocación de bonos por 4.000 millones de dólares, anunciada el 12 de mayo, despertó un apetito voraz entre los inversores institucionales: las órdenes alcanzaron los 38.000 millones de dólares. La emisión, estructurada en varios tramos de deuda senior no garantizada, servirá para cancelar un préstamo a plazo que vence en octubre y que financió la compra de Armis por 7.750 millones. La operación alivia la presión de refinanciación a corto plazo y refuerza una liquidez que ya contaba con una línea de crédito renovable de 3.000 millones y un programa de papel comercial por el mismo importe —del que a finales de abril estaban dispuestos unos 2.100 millones.

Esa confianza de los acreedores contrasta con el castigo que recibe la acción. El martes, el título cedió un 2,7% y cerró en 89,03 dólares, con un mínimo intradía de 88,69 dólares. Desde enero, el desplome supera el 41%, lastrado por la incertidumbre sobre la competencia en inteligencia artificial, las demoras en contratos internacionales y unas cifras trimestrales que, pese a ser positivas, no convencieron al mercado.

En el centro de esa tormenta llega la junta general de accionistas del 21 de mayo, que promete ser más tensa de lo habitual. El punto más polémico es una propuesta para que los accionistas puedan tomar decisiones por escrito fuera de las asambleas formales, lo que ampliaría su poder de influencia. El consejo recomienda votar en contra, argumentando que ya existen canales de participación. Pero con la acción en mínimos de varios años, los grandes fondos y los asesores de voto siguen de cerca el resultado, que se ha convertido en un barómetro de la confianza en la gestión. Además, se elegirá a nueve directores —entre ellos Eric Yuan, fundador de Zoom, como candidato nuevo—, se someterá a votación la remuneración del consejo y se ampliará el plan de opciones sobre acciones para empleados.

El detonante inmediato del último batacazo bursátil fueron los resultados del primer trimestre. Antes de la apertura, la acción llegó a caer un 13% tras conocerse las cuentas. Los ingresos totales crecieron un 22% interanual hasta 3.770 millones de dólares, ligeramente por encima de las previsiones, y los ingresos por suscripción también aumentaron un 22%. El beneficio neto se situó en 469 millones de dólares y el beneficio por acción en 0,97 dólares, en línea con lo esperado.

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Lo que disgustó a los analistas fue la calidad del crecimiento. La dirección señaló un viento en contra de 75 puntos básicos en los ingresos por suscripción debido a retrasos en contratos on-premises en Oriente Próximo. Para el segundo trimestre, la orientación apunta a un crecimiento orgánico más lento del volumen de pedidos restantes contratados. A ello se suma el impacto de la adquisición de Armis, especialista en ciberseguridad para entornos IT, OT, IoT, dispositivos médicos y nube. La compra, pagada en efectivo y deuda, triplica el mercado direccionable en seguridad, pero en el corto plazo presiona los márgenes. La compañía recortó su previsión de margen operativo para 2026 hasta el 31,5% y la de margen de flujo de caja libre hasta el 35%, con una normalización prevista para 2027.

A pesar de la debilidad bursátil, los analistas de Wall Street mantienen un tono optimista. De 35 expertos que cubren el valor, 30 recomiendan compra, cuatro mantienen y solo uno aconseja vender. El precio objetivo medio se sitúa en 163,50 dólares, un 59% por encima del cierre actual. Evercore ISI elevó recientemente su objetivo de 140 a 150 dólares, con un voto de "outperform", mientras que el consenso general ronda los 144,71 dólares, lo que implica un potencial superior al 60%. La confianza se apoya en unas perspectivas de crecimiento ambiciosas: la dirección elevó la previsión de ingresos por suscripción para 2026 hasta un rango de 15.735 a 15.775 millones de dólares, y a largo plazo aspira a superar los 30.000 millones en 2030, combinando crecimiento de ingresos y margen de beneficio en la llamada "Regla del 60".

En paralelo, ServiceNow refuerza su plataforma de inteligencia artificial con una alianza estratégica. Boomi se ha unido como socio fundador del "Workflow Data Network Passport Program", un programa que sincroniza datos maestros en tiempo real sobre ServiceNow AI Platform mediante la integración de Boomi Data Hub y la tecnología Zero Copy. El objetivo es conectar silos de datos externos con agentes de IA sin necesidad de migraciones masivas, un problema habitual en empresas con procesos fragmentados. La medida busca anclar aún más la plataforma en los flujos de trabajo de los clientes.

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La junta del 21 de mayo será, en definitiva, la primera gran prueba de fuego para el consejo en un entorno hostil. El voto de los accionistas institucionales mostrará si el castigo bursátil ha erosionado la confianza en la cúpula o si, por el contrario, la visión a largo plazo sigue intacta pese a las turbulencias.

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