SK Hynix acumula 54 billones de won en efectivo y negocia contratos a cinco años con Microsoft

La surcoreana SK Hynix ha cerrado el primer trimestre de 2026 con una tesorería neta de aproximadamente 35 billones de won, fruto de unos ingresos trimestrales que superaron por primera vez los 50 billones de won. Ese colchón financiero, junto a un beneficio operativo récord de 37,6 billones de won (margen del 72%), sitúa al fabricante de memorias en una posición inusualmente fuerte para dictar las condiciones del mercado. El consejero delegado, Kwak Noh-jung, viajó a Redmond para reunirse con Satya Nadella y Bill Gates con un objetivo ambicioso: transformar el modelo de ventas de los chips HBM3E, que Microsoft ya emplea en sus aceleradores Maia-200. La propuesta coreana pasa por abandonar los pedidos a corto plazo y firmar contratos de suministro con vigencia de tres a cinco años, asegurando capacidad para el gigante tecnológico y visibilidad para la expansión de las fábricas.

Esa pujanza operativa ha provocado una oleada de revisiones al alza entre los analistas. Citigroup elevó su precio objetivo a 3,1 millones de won, con recomendación de compra, y prevé un salto del 30% en el precio de los HBM en el cuarto trimestre de 2026 respecto al trimestre anterior. UBS, por su parte, subió el objetivo a 1,7 millones de won el pasado 11 de mayo y recortó sus estimaciones de beneficio para 2026 y 2027 en un 22% y un 29%, respectivamente, al hablar de un "súper ciclo" de memorias no visto en casi tres décadas. LS Securities es aún más optimista, con un precio objetivo de 2,1 millones de won, apoyado en el dominio de SK Hynix en el mercado HBM. La acción cotiza actualmente en torno a 1,84 millones de won, en la franja media del abanico de objetivos (de 1,65 a 3 millones de won), y acumula una revalorización del 171% en lo que va de año.

Para atender la demanda sin precedentes —DRAM, NAND y HBM están completamente agotados, según la propia empresa—, SK Hynix ha adquirido un edificio en San José (California) que servirá como centro de investigación y producción. Al mismo tiempo, la compañía ha diversificado sus alianzas técnicas: ante la saturación de las capacidades de empaquetado de TSMC, ha comenzado a colaborar con Intel en el desarrollo de soluciones alternativas de empaquetado 2.5D para aceleradores de inteligencia artificial.

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Sin embargo, el propio éxito esconde una amenaza interna para los márgenes. SK Hynix destina el 10% de su beneficio operativo a bonificaciones para sus empleados. En febrero, los aproximadamente 35.000 trabajadores recibieron una media de 140 millones de won (unos 95.000 dólares) cada uno, gracias a un acuerdo sindical que eliminó el anterior tope del 1.000% del salario base durante diez años. El analista de LS Securities Jung Woo-sung advierte de que, si los competidores igualan esos incentivos, podrían surgir presiones para elevar aún más la partida salarial, especialmente después de la huelga en el sindicato de Samsung Electronics.

Y por si fuera poco, la competencia de Samsung se prepara para dar la batalla en el segmento HBM. Samsung ha cualificado sus chips HBM4 en Nvidia y AMD; si logra iniciar la producción en masa en el segundo semestre de 2026, la cuota de mercado de SK Hynix podría caer del actual 60% al rango del 50-60%. Para contrarrestarlo, SK Hynix planea entregar muestras de su séptima generación de HBM a lo largo de 2026 y comenzar la producción en masa en 2027.

En el frente doméstico, un sobresalto regulatorio empañó momentáneamente el panorama. Un asesor del presidente surcoreano sugirió gravar con un impuesto especial a los fabricantes de semiconductores de alta rentabilidad, lo que provocó una caída de hasta el 5% en el índice KOSPI. El Gobierno desautorizó rápidamente la propuesta tildándola de opinión personal. Aun así, la agilidad para sortear estos episodios no oculta un desafío estructural: Goldman Sachs anticipa un déficit de oferta hasta al menos mediados de 2027, mientras TrendForce pronostica una subida de más del 70% en los precios de la DRAM durante 2026. SK Hynix, con sus pedidos de HBM ya cubiertos hasta finales de ese año y una cuota estimada del 70% en los pedidos de Nvidia, sigue siendo el rey indiscutible del almacenamiento para inteligencia artificial, pero el trono empieza a crujir por todos los lados.

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