Halbleiter-Crash: Chip-Index fällt 20% – schlechteste Bilanz seit 2002

Der milliardenschwere Ausbau der KI-Infrastruktur stößt zunehmend an Grenzen – steigende Kosten, Stromengpässe und neue Konkurrenz aus China belasten den Halbleitersektor massiv. Der Philadelphia Semiconductor Index verzeichnete bis Ende Juli ein Minus von rund 20 Prozent – die schlechteste Monatsbilanz seit 2002. Anleger zweifeln zunehmend an der Rentabilität der Billionen-Investitionen in künstliche Intelligenz.

China drängt in den Speichermarkt

Auslöser der jüngsten Turbulenzen war der Börsengang von ChangXin Memory Technologies (CXMT) am 27. Juli. Der chinesische Hersteller nahm dabei umgerechnet rund 1,6 Billionen Euro ein – die Aktie schoss am ersten Handelstag um mehr als 470 Prozent nach oben. Damit positioniert sich CXMT als viertgrößter DRAM-Hersteller der Welt mit einem Marktanteil von acht Prozent im ersten Quartal.

Die Konkurrenz aus Fernost schürt Ängste vor einem Überangebot im Speichermarkt. CXMT bietet seine DRAM-Chips Berichten zufolge fünf bis zehn Prozent günstiger an als etablierte Wettbewerber. Die Aktien von Branchengrößen wie SK Hynix und Samsung brachen daraufhin ein – SK Hynix verlor am 29. Juli mehr als 14 Prozent.

Auch bei Chip-Produktionsanlagen macht China Fortschritte. Der Hersteller Shanghai Aishengna hat die Fertigung von Immersions-Deep-UV-Lithografiemaschinen aufgenommen und plant für 2026 fünf Auslieferungen an große chinesische Chiphersteller. Das setzt den niederländischen Marktführer ASML massiv unter Druck: Der Konzern rechnet damit, dass sein Umsatzanteil aus China in diesem Jahr von 33 auf rund 20 Prozent sinkt.

Milliardenausgaben belasten die Bilanzen

Die Investitionen der globalen Hyperscaler – Amazon, Microsoft, Alphabet und Meta – sollen in diesem Jahr die Marke von einer Billion Euro überschreiten. Doch das Wettrüsten hinterlässt Spuren in den Unternehmensbilanzen.

Alphabet meldete im zweiten Quartal 2026 erstmals seit 2004 einen negativen freien Cashflow. Bei Meta brach der freie Cashflow um 91 Prozent auf 784 Millionen Dollar ein, nachdem der Konzern seine Investitionsprognose für 2026 auf 130 bis 145 Milliarden Dollar angehoben hatte. Microsoft hält das Investitionsniveau bei rund 175 Milliarden Dollar.

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Der Kreditmarkt reagiert zunehmend verhalten auf die schuldenfinanzierte Expansion. Eine Anleihe von Meta über 12,5 Milliarden Dollar für ein Rechenzentrums-Joint-Venture mit BlackRock fand am 27. Juli nur Abnehmer für 20 Milliarden Dollar – die Rendite stieg daraufhin auf 7,10 Prozent. Analysten schätzen, dass die außerbilanziellen Verpflichtungen für Rechenzentrums-Leasingverträge der großen Tech-Konzerne auf 1,65 Billionen Dollar anwachsen könnten.

Stromnetze werden zum Engpass

Die physischen Grenzen des KI-Booms werden immer deutlicher. Die weltweite Rechenzentrums-Kapazität soll sich bis 2030 auf 200 Gigawatt verdoppeln – doch die Leistungsdichte pro Rack ist auf 150 Kilowatt gestiegen und überfordert vielerorts die Stromnetze.

Südkoreas ehrgeiziger Plan „Three Mega Projects" mit einem Volumen von 880 Milliarden Dollar für Chips und KI-Zentren stößt an eine „Strommauer". Der Halbleitercluster in Yongin benötigt 15 bis 16 Gigawatt – das lokale Netz liefert derzeit jedoch nur 1,9 Gigawatt. Samsung baut deshalb sechs Flüssiggas-Kraftwerke, um zusätzliche drei Gigawatt zu sichern.

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Auch in Nordamerika zeigen sich Engpässe. New York hat einen Moratorium für bestimmte Hyperscaler-Anschlüsse verhängt. Große Baukonzerne melden Rekord-Auftragsbestände: Turner Construction verzeichnet ein Volumen von 44,3 Milliarden Dollar, AECOM managt 11 Gigawatt an künftiger Kapazität.

Banken sichern sich ab – Hersteller bleiben optimistisch

Europäische Banken versuchen angesichts des wachsenden KI-Kreditvolumens, ihr Risiko zu begrenzen. Institute wie die Société Générale mit einem Engagement von 8,8 Milliarden Euro im Rechenzentrumsbereich nutzen sogenannte Significant Risk Transfers (SRTs), um Milliardenverluste abzusichern. Auch BBVA, ING und BNP Paribas lagern KI-bezogene Kreditrisiken an Drittinvestoren aus.

Trotz der Widrigkeiten bleiben einige Hersteller zuversichtlich. Samsung verzeichnete im zweiten Quartal 2026 einen 250-fachen Anstieg des Chip-Betriebsgewinns und rechnet damit, dass der Speichermangel bis 2028 anhält. Der Konzern hat zudem mehrjährige Lieferverträge mit fünf der weltweit größten Rechenzentrumsbetreiber abgeschlossen – zwei Drittel seiner Speicherproduktion sind damit langfristig gebunden.

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