La Plata Navega entre la Cumbre Trump-Xi y el Doble Lastre de la Inflación y los Aranceles Indios

El mercado de la plata arrancó la semana con un fogonazo alcista de casi el 7%, pero la euforia duró apenas horas. El lunes, el metal precioso se disparó hasta los 85,36 dólares la onza, impulsado por la expectativa de un deshielo comercial entre Washington y Pekín. Sin embargo, el martes el precio retrocedió por debajo de los 85 dólares y ahora oscila en torno a los 87, atrapado entre varias fuerzas contrapuestas que dibujan un panorama incierto.

El detonante del repunte fue la cumbre Trump-Xi programada del 13 al 15 de mayo en Pekín. Cerca del 60% de la demanda de plata tiene un origen industrial —paneles solares, vehículos eléctricos, semiconductores—, y gran parte de las cadenas de suministro pasan por Estados Unidos y China. Cualquier avance en la tregua arancelaria se traduce directamente en un impulso para el metal, mucho más que para el oro. De hecho, el ratio oro-plata se ha comprimido hasta 58, frente a los 61 de hace seis semanas, señal de que el movimiento viene del lado industrial, no del refugio.

Pero el viento de cola del comercio chocó de inmediato con un muro desde Nueva Delhi. India, el mayor importador mundial de plata, duplicó sus aranceles de importación hasta el 15% efectivo desde el 13 de mayo. El tipo básico subió del 5% al 10%, al que se suma un recargo del 5% por infraestructura agrícola. Las importaciones indias habían crecido un 44% en 2025, hasta los 9.200 millones de dólares, y la medida busca proteger la rupia y las reservas de divisas, agravadas por la crisis energética con Irán. En el corto plazo, esto frenará la demanda, aunque los expertos advierten que unos aranceles más altos pueden reavivar el contrabando, que había caído tras la reducción de mediados de 2024.

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A este cóctel se suma la incertidumbre monetaria. La inflación estadounidense subió en abril al 3,8%, el nivel más alto desde mayo de 2023, y la tasa subyacente alcanzó el 2,8%, superando las previsiones. Los mercados descuentan ahora más de un 70% de probabilidades de una subida de tipos antes de abril de 2027, y las rebajas para este año se dan por descartadas. Además, el mandato de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal expira hoy; el Senado votará esta semana a Kevin Warsh, candidato de Trump, conocido por su postura favorable a tipos más bajos. Este vaivén político mantiene en vilo al mercado.

El frente industrial también presenta señales mixtas. Por un lado, la demanda solar —uno de los motores clave— se enfría. Metal Focus proyecta que los pedidos de la industria fotovoltaica caerán de 186 millones de onzas en 2025 a 151 millones en 2026, lastrados por el encarecimiento de las materias primas y la persistencia de tipos altos. Por otro lado, la oferta física sigue siendo el principal ancla del precio. El Silver Institute prevé para 2026 el sexto déficit consecutivo de oferta, con un faltante estimado de 46 millones de onzas. Esa escasez estructural impide que el metal se desplome pese a los vientos en contra.

Así, la plata se debate entre dos fuerzas: el impulso geopolítico de la cumbre y la firmeza del déficit frente a la presión de la inflación, los aranceles indios y la ralentización solar. La resolución del encuentro en Pekín marcará, en gran medida, qué lado se impone en las próximas semanas.

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