Oro: la paradoja del mercado se acentúa: entregas récord en COMEX frente a recortes de previsiones bancarias
29.06.2026 - 05:22:34 | boerse-global.de
El oro atraviesa su cuarta semana consecutiva de pérdidas y el precio se aferra a los 4.104 dólares por onza, un 27% por debajo del máximo histórico de 5.626,80 dólares alcanzado en enero de 2026. Sin embargo, bajo la superficie del declive macroeconómico bullen señales que apuntan en dirección opuesta. Mientras Goldman Sachs y la Deutsche Bank recortan sus objetivos, el mercado de futuros de la COMEX registra el mayor número mensual de avisos de entrega del año: 40.841 órdenes que exigen la entrega física de 127 toneladas de oro.
El indicador de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 37,3, lo que indica que el metal precioso ha entrado en territorio de sobreventa. Pero el open interest ha crecido un 5,5% en una semana, hasta 363.192 contratos, y los grandes especuladores reducen sus posiciones cortas. El contraste entre el pesimismo de los bancos de inversión y la demanda física no ha sido tan marcado en meses.
La Fed endurece el discurso y las previsiones se desploman
La raíz del problema para el oro es la misma que en teoría debería impulsarlo: la inflación. El índice de precios del consumo personal (PCE) subió hasta el 4,1% en mayo, el nivel más alto en tres años, y la Reserva Federal ha reaccionado con firmeza. En su reunión del 17 de junio, el nuevo presidente Kevin Warsh mantuvo los tipos sin cambios por cuarta vez consecutiva y dejó claro que no cederá a las presiones de la Casa Blanca para recortarlos. El mercado descuenta ahora tres subidas de tipos en 2026, con una probabilidad del 62% de que la primera llegue en septiembre.
Ese giro restrictivo ha llevado a Goldman Sachs a rebajar su objetivo para el oro a cierre de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares por onza. Los estrategas de materias primas Lina Thomas y Daan Struyven justifican la decisión por la ausencia de recortes de la Fed este año: las operaciones previstas para diciembre de 2026 y marzo de 2027 se han aplazado a junio y diciembre de 2027. Eso frena las entradas en fondos cotizados respaldados por oro, una de las principales fuentes de demanda en los últimos trimestres.
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La Deutsche Bank fue aún más drástica: recortó su previsión para el tercer trimestre un 20%, hasta 4.300 dólares. El analista Michael Hsueh señaló que "los factores habituales que podrían sostener la demanda de inversión brillan por su ausencia", citando la debilidad de los ETF y la ralentización de las compras en China e India.
Demanda estructural como contrapeso
Sin embargo, el panorama no es enteramente negativo. Los bancos centrales mantienen un ritmo de compras de 50 toneladas mensuales en lo que va de año y se espera que en 2027 se sitúen en torno a 40 toneladas al mes. Una encuesta del World Gold Council entre 76 bancos centrales revela que el 89% prevé un aumento de las reservas mundiales de oro en los próximos doce meses, y el 45% planea incrementar sus propias tenencias, un récord en la historia de la consulta. Las reservas globales ya superan las 36.000 toneladas, máximos de medio siglo.
Además, la demanda de lingotes y monedas alcanzó en el primer trimestre de 2026 las 474 toneladas, el segundo mejor trimestre de la serie histórica y un 42% más que un año antes. Esa demanda física explica por qué el oro no se ha desplomado a pesar del vendaval macro.
Una semana de fuego con los datos de empleo
Todo apunta a que los próximos días serán decisivos para definir la tendencia del metal. La semana laboral en EE.UU. se acorta por el festivo del Día de la Independencia, lo que concentra la publicación de datos clave: el informe de empleo no agrícola (NFP) se adelanta al jueves, junto con las ofertas de empleo JOLTS de mayo, el PMI manufacturero del ISM y la tasa de paro. El miércoles se conocerán los PMI de junio.
En paralelo, el foro anual del BCE en Sintra contará con la intervención de Kevin Warsh, y cualquier comentario sobre la senda de tipos moverá los mercados. La lógica es directa: un informe de empleo sólido elevaría las rentabilidades de los bonos y lastraría el oro; si las cifras decepcionan, el metal podría encontrar alivio y defender el soporte de los 4.000 dólares, con un posible rebote hacia los 4.200.
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El nivel clave de los 4.000 dólares y el gesto de Florida
En el plano técnico, el oro ha perforado su media móvil de 200 días y la zona de los 4.000 dólares actúa como el último gran soporte antes de un posible deterioro mayor. Si los datos de empleo resultan débiles, esa cota podría aguantar y dar paso a una recuperación. Por el contrario, si el mercado laboral se mantiene robusto, la presión sobre el metal se intensificará.
Mientras tanto, un detalle simbólico pero relevante: desde el 1 de julio, las monedas de oro y plata son consideradas moneda de curso legal en Florida, con exenciones fiscales incluidas. Aunque de alcance limitado, la medida refleja hasta qué punto el interés por el oro físico ha calado en la política estadounidense. El jueves, sin embargo, serán las cifras de empleo las que dicten sentencia.
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