Qualcomm: el sueño de la IA local se topa con el escepticismo del mercado
29.06.2026 - 08:02:03 | boerse-global.de
La visión de Qualcomm de democratizar la inteligencia artificial —llevando la potencia de un centro de datos al bolsillo del consumidor— ha encontrado un obstáculo inesperado: la desconfianza de los inversores. La acción ha perdido un 23% en los últimos 30 días, hasta situarse en 165,74 euros, a pesar de que el directivo presentó en junio una hoja de ruta que promete transformar el negocio. La brecha entre la ambición y la ejecución es hoy el principal lastre del valor.
La arquitectura que apila chips y promete eficiencia
El núcleo de la estrategia es la arquitectura High Bandwidth Compute (HBC), que apila verticalmente memoria y unidades de cómputo en lugar de colocarlas una al lado de la otra. Según explicó el vicepresidente ejecutivo Durga Malladi, Qualcomm desarrolla esta tecnología primero para centros de datos —con lanzamiento de la primera generación en 2027 y disponibilidad comercial en 2028— y después la trasladará a smartphones, ordenadores y automóviles. En los dispositivos móviles, la HBC permitiría ejecutar modelos de IA de forma permanente sin apenas consumo de batería. “Lo que empieza en los centros de datos no termina allí”, resumió Malladi.
Sin embargo, los plazos son largos. Las primeras muestras de la HBC llegarán a mediados de 2027, el acelerador AI300 aún más tarde, y la producción en masa de los procesadores C1000 —bautizados bajo el paraguas Dragonfly y que Meta ya ha elegido para su próxima generación de servidores— no arrancará hasta 2028. El mercado descuenta promesas que aún están muy lejos de materializarse.
Objetivos financieros que duplican las expectativas
Durante el Investor Day del 24 de junio, el CFO Akash Palkhiwala concretó las aspiraciones: el negocio de centros de datos generará 5.000 millones de dólares en 2027 y más de 15.000 millones en 2029. El conjunto de ingresos fuera del smartphone —incluyendo automoción, PC e IoT— se elevará hasta 40.000 millones para ese mismo año, aproximadamente el doble de lo previsto anteriormente. La cartera de pedidos de automoción alcanza ya los 65.000 millones de dólares.
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Estas cifras provocaron una ola de revisiones alcistas entre los analistas. Morgan Stanley mejoró la recomendación desde underweight a equal-weight y elevó el precio objetivo de 146 a 231 dólares; su analista Joseph Moore reconoció que la firma había subestimado durante demasiado tiempo las ambiciones de Qualcomm en IA. DZ Bank subió a comprar con objetivo de 265 dólares, Benchmark lo fijó en 300 dólares —el más alto de la cobertura—, RBC Capital en 250 dólares, UBS en 235 dólares y Bank of America en 220 dólares. Pese al optimismo de algunos, el consenso sigue dividido: 8 recomendaciones de compra, 29 de mantener y 7 de venta.
La realidad del mercado castiga las ilusiones
La reacción bursátil inicial fue eufórica: la acción saltó casi un 10% el día después del evento. Pero las ganancias se evaporaron con la misma rapidez. En las últimas cuatro semanas, el título ha perdido más de una quinta parte de su valor y cotiza un 26% por debajo del máximo de 52 semanas (222,90 euros, alcanzado en mayo). En términos semanales, el descenso fue del 15%.
El escepticismo no cuestiona la tecnología, sino la capacidad de Qualcomm para ejecutar en un mercado dominado por Nvidia y con competidores como Cerebras, además de los desarrollos internos de Amazon y Google. La falta de referencias en centros de datos y los cuellos de botella en la cadena de suministro pesan más que los números de un plan a cinco años vista. Técnicamente, el soporte a largo plazo aguanta: la cotización sigue por encima de la media de 200 sesiones, situada en torno a 145 euros.
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Qualcomm presentará sus próximos resultados trimestrales el 29 de julio. Será la primera oportunidad de que la dirección cuantifique avances concretos en el negocio de centros de datos. Hasta entonces, el mercado exige hechos, no promesas.
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