ServiceNow: la paradoja del interés institucional en medio de la caída bursátil

La cotización de ServiceNow acumula un descenso superior al 30% en lo que va de año, pero en paralelo se produce un fenómeno que invita a la reflexión: la demanda entre los grandes inversores institucionales no deja de crecer, tanto en renta variable como en deuda. El pasado 12 de mayo, la colocación de bonos por 4.000 millones de dólares recibió órdenes por valor de 38.000 millones, una señal de que el mercado crediticio disocia la solidez financiera de la compañía del escepticismo temporal que pesa sobre el sector tecnológico. Al mismo tiempo, los registros de la SEC muestran que fondos como Northeast Investment Management y Hartford multiplicaron sus posiciones accionariales entre un 300% y un 400% durante el cuarto trimestre, elevando la participación institucional hasta el 87% del capital.

En este contexto de contrastes, Evercore ISI ha actualizado su valoración con un nuevo precio objetivo de 150 dólares por acción, frente a los 140 dólares anteriores, y mantiene la recomendación de "outperform". La firma de inversión fundamenta su optimismo en la proyección de que ServiceNow puede superar los 30.000 millones de dólares en ingresos recurrentes por suscripciones a largo plazo, respaldada por una generación de flujo de caja libre sostenible. El consenso de analistas sitúa el precio objetivo medio en 144,71 dólares, lo que representa un potencial de revalorización superior al 60% desde los niveles actuales.

El dinero captado con la emisión de bonos —estructurada en varios tramos de deuda senior no garantizada— se destinará principalmente a la cancelación del préstamo a plazo que financió en su día la adquisición de Armis por 7.800 millones de dólares, con vencimiento en octubre. ServiceNow extiende así el perfil de vencimientos y elimina presión refinanciadora a corto plazo. Además, la compañía mantiene una línea de crédito renovable de 3.000 millones de dólares y un programa de papel comercial del mismo importe, del que había dispuesto unos 2.100 millones a finales de abril.

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La hoja de ruta estratégica se desveló en la convención "Knowledge 2026", celebrada en Las Vegas. La nueva interfaz "Otto" y la arquitectura "Action Fabric" permitirán a los agentes de inteligencia artificial ejecutar tareas complejas de forma autónoma, cruzando límites departamentales. Para alimentar esta plataforma, ServiceNow ha ampliado su ecosistema de socios: Boomi se integra como partner de lanzamiento del "Workflow Data Network Passport Program", canalizando datos operativos en tiempo real sin necesidad de grandes migraciones, mientras que el acuerdo ampliado con FedEx incorpora información logística para la toma de decisiones automatizada en las cadenas de suministro.

Los primeros resultados financieros ya reflejan el tirón de la inteligencia artificial. En el primer trimestre, los ingresos totales crecieron un 22,1% hasta los 3.770 millones de dólares, con un beneficio neto de 469 millones y un beneficio por acción de 0,97 dólares, en línea con las previsiones. Los ingresos por suscripciones avanzaron un 22% hasta situarse cerca de los 3.700 millones, mientras que el número de grandes clientes de la suite de IA "Now Assist" se ha más que duplicado interanualmente. Ante esta demanda, la dirección ha elevado su previsión de ingresos vinculados específicamente a inteligencia artificial para el ejercicio hasta los 1.500 millones de dólares, frente a los 1.000 millones iniciales.

Pese a estos indicadores, la cotización cerró la última sesión en 89,03 dólares, con un descenso del 2,7% y un mínimo intradía de 88,69 dólares. El mercado sigue penalizando al valor por la intensificación de la competencia en el ámbito de la inteligencia artificial y por los retrasos en la firma de contratos internacionales. La distancia entre el precio actual y el objetivo de consenso ilustra la magnitud del castigo, pero también alimenta el debate sobre si el mercado está descontando un escenario excesivamente pesimista.

El próximo hito corporativo será la junta general de accionistas de 2026, donde se someterá a votación una propuesta para implantar el derecho a "consentimiento por escrito". El consejo de administración ha recomendado el voto en contra, argumentando que las estructuras de gobierno vigentes ya garantizan una adecuada representación de los intereses de los accionistas.

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