Lumentum: la IA provoca un desabastecimiento del 30% mientras los insiders ejecutan ventas récord

El apetito insaciable de la inteligencia artificial por componentes ópticos está poniendo a prueba los límites productivos de Lumentum. El fabricante de láseres y fotónica ha incrementado su capacidad un 40% en el último año, pero la demanda de los hyperscalers sigue superando la oferta en aproximadamente un 30%. La escasez se concentra en las fábricas japonesas de componentes de fosfuro de indio, que operan al límite técnico, y se agravará con la transición prevista de transceptores de 800 gigabits a 1,6 terabits, que exige láseres aún más avanzados.

Mientras tanto, en el frente bursátil, varios consejeros han aprovechado las cotizaciones cercanas a máximos históricos para reducir sus posiciones. En los últimos tres meses, las ventas de directivos se han disparado hasta los 36,3 millones de dólares, repartidas en 38 operaciones, sin que se haya registrado ninguna compra en el mismo periodo. El 12 de mayo, el consejero Ian Small colocó acciones por valor de 3,19 millones de dólares; el mismo día, el secretario general Jae Kim se desprendió de títulos a un precio medio de 950,99 dólares. Ambas transacciones se ejecutaron a través de planes Rule 10b5-1, establecidos con antelación para evitar conflictos regulatorios. El director Brian Lillie también hizo uso de ese mecanismo el 11 de mayo, vendiendo en horquillas de entre 955 y 1.004 dólares.

El contraste entre la fortaleza operativa y la desinversión interna alimenta las dudas sobre la valoración. El tercer trimestre fiscal de Lumentum arrojó un récord de ingresos de 808,4 millones de dólares, un 90% más que el año anterior, con un beneficio ajustado por acción de 2,37 dólares. El margen operativo alcanzó el 32,2%, con una mejora secuencial de 700 puntos básicos, mientras que el margen bruto se elevó en 540. La compañía cerró el trimestre con 3.170 millones de dólares en efectivo, un incremento de 2.020 millones ligado principalmente a una emisión de acciones preferentes completada en marzo de 2026.

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El motor principal de este crecimiento es la cartera de pedidos de conmutadores ópticos, que supera los 400 millones de dólares, con entregas previstas para la segunda mitad de 2026. Además, Lumentum ha recibido un encargo millonario adicional de láseres de alta potencia para óptica coempaquetada, cuya entrega está programada para el primer semestre de 2027. Los chips láser EML también muestran un ritmo fuerte: la compañía espera un crecimiento de más del 50% en unidades hasta finales de 2026.

La escasez de suministro está forzando un cambio de mezcla hacia componentes de mayor margen. Los conjuntos de láser de banda estrecha han multiplicado su volumen más de un 120% interanual y están completamente agotados. Los láseres modulados por electroabsorción de 200G, que apenas representaban una fracción de las ventas a principios de año, se encaminan a suponer alrededor de una cuarta parte del total a finales de 2026, con precios unitarios sensiblemente superiores.

A ese entorno favorable se suma la próxima inclusión de Lumentum en el índice Nasdaq-100, prevista para mayo. El movimiento forzará compras mecánicas por parte de los fondos indexados. Varias firmas de análisis han ajustado al alza sus valoraciones. Rosenblatt Securities fija un objetivo de 1.300 dólares, Jefferies de 1.200 y Raymond James de 1.014. Para el cuarto trimestre fiscal, la dirección anticipa unos ingresos de aproximadamente 1.000 millones de dólares y un margen operativo de hasta el 36%.

Sin embargo, el precio actual de la acción —874,10 euros, un 3,18% más que la sesión precedente— cotiza cerca del máximo de 52 semanas de 894 euros, con una rentabilidad acumulada en el año del 165,28% y del 1.212,46% en doce meses. El RSI se sitúa en 76,6, señal de sobrecompra, y la ratio precio-beneficio alcanza 183,77, muy lejos de la mediana del sector, que es de 32,64. La prueba de fuego llegará en el segundo semestre de 2026, cuando los pedidos récord de conmutadores ópticos deban traducirse en ingresos y márgenes. Si la ejecución es impecable, la historia de crecimiento se mantendrá; cualquier tropiezo, con estos múltiplos, se pagará caro.

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es | US55024U1097 | LUMENTUM | boerse | 69325693 |