OMV: el nuevo dividendo condicionado a BGI y la geotermia de Graz toman el protagonismo

El grupo energético OMV afronta un mayo cargado de fechas clave que redefinirán tanto su política de retribución al accionista como su apuesta por las renovables. Mientras el Ayuntamiento de Graz se pronuncia el 21 de mayo sobre el proyecto geotérmico para la calefacción urbana, los accionistas esperan la junta general del 27 de mayo, donde se votará un dividendo de 4,40 euros por título que marca el fin de una era.

Ese reparto —compuesto por 3,15 euros de dividendo ordinario y 1,25 euros de extraordinario— se pagará el 11 de junio, con fecha ex-dividendo el 8 de junio. El último día para poseer las acciones con derecho a cobro es el 7 de junio. La asamblea de Viena también deberá ratificar la cifra. Quien quiera participar en la junta debe tener los títulos antes del 17 de mayo.

Pero lo realmente nuevo llega a partir del ejercicio 2026. OMV sustituye el esquema tradicional por un modelo que liga la retribución al desempeño de su participada Borouge Group International (BGI) y al flujo de caja operativo. La primera liquidación con las nuevas reglas no se verá hasta 2027.

BGI, el nuevo pilar del dividendo

El mecanismo fusiona dos fuentes: el 50% de los dividendos que OMV recibe de BGI más entre el 20% y el 30% del flujo de caja operativo ajustado (excluyendo las aportaciones de la propia BGI). Se mantiene una base progresiva más un complemento variable, siempre que la ratio de endeudamiento se sitúe por debajo del 30%.

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BGI, la joint venture al 50% entre OMV y XRG (filial de ADNOC), se ha convertido en el cuarto productor mundial de poliolefinas con una capacidad anual de 13,6 millones de toneladas. El grupo prevé que a partir del segundo trimestre de 2026 BGI contribuya unos 140 millones de euros por trimestre al resultado de OMV.

Sin embargo, el arranque será más modesto de lo anunciado. El impacto de BGI sobre el dividendo de 2026 se reduce a la mitad respecto al plan original, lo que resta entre 0,60 y 0,70 euros por acción. La dirección lo atribuye a la elevada volatilidad del mercado. Tampoco ayuda el retraso de la salida a Bolsa de BGI en la Abu Dhabi Securities Exchange, ahora prevista para 2027.

A medio plazo, el potencial de sinergias se estima en más de 500 millones de dólares anuales, de los que aproximadamente tres cuartas partes se materializarían en los primeros tres años. No obstante, algunos analistas advierten de que el exceso de capacidad global en el sector químico, los débiles márgenes de refino y los bajos precios del gas en Europa son riesgos estructurales que podrían comprometer la prometida retribución mínima de más de 1.000 millones de dólares.

La geotermia de Graz vuelve a la mesa

Paralelamente, el proyecto de geotermia para suministrar calor a la ciudad de Graz ha superado un punto muerto. En noviembre de 2025, el ayuntamiento no pudo aprobar las garantías de 200 millones de euros solicitadas por OMV, lo que llevó a la compañía a paralizar los planes. La salida la proporcionó Energie Steiermark, que a principios de 2026 adelantó unos 5 millones de euros para cubrir los estudios sísmicos, permitiendo retomar las negociaciones.

A finales de marzo se firmó un acuerdo marco con Energie Steiermark, Holding Graz y Energie Graz. El consistorio se compromete a pagar una prima de riesgo de 35 millones de euros a lo largo de diez años y a adquirir el calor producido. OMV y Energie Steiermark crearán una sociedad conjunta para las perforaciones. La validez definitiva del proyecto depende de la aprobación del pleno municipal de Graz, prevista para el 21 de mayo.

Las mediciones sísmicas, realizadas entre febrero y principios de abril en la cuenca de Estiria oriental, han proporcionado ya una imagen bidimensional del subsuelo para localizar posibles yacimientos geotérmicos. Si los resultados son favorables y se obtienen los permisos, está previsto perforar un pozo exploratorio durante el cuarto trimestre de 2026.

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Un primer trimestre agridulce y la cotización al alza

Todo este movimiento estratégico contrasta con unas cuentas del primer trimestre de 2026 que dejaron sensaciones encontradas. El resultado operativo ajustado (Clean CCS) alcanzó aproximadamente 1.000 millones de euros, y el flujo de caja operativo mejoró un 20%, hasta 1.624 millones. No obstante, el beneficio por acción de 0,99 euros quedó casi un 48% por debajo de lo esperado, mientras que los ingresos de 5.860 millones de euros incumplieron las previsiones en un 24%. La compañía señaló el cierre del estrecho de Ormuz como uno de los factores adversos.

El segmento de refino ofreció una nota positiva: el margen indicador en Europa se duplicó interanualmente hasta 13,90 dólares por barril. La producción total del segmento energético se situó en 288.000 barriles equivalentes de petróleo al día.

A pesar de los malos datos trimestrales, la acción acumula una subida del 26% desde enero y cotiza en 61,05 euros, muy por encima de su media móvil de 200 sesiones. El mercado parece centrarse en el giro del modelo de dividendo y en los avances de la geotermia, dos palancas que prometen redefinir el perfil de OMV en los próximos años. La reunión del consejo municipal de Graz y la junta de accionistas dirimirán buena parte de esa hoja de ruta.

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