Plug Power encara dos fuerzas opuestas: mejora de márgenes y amenaza en el estrecho de Ormuz

El primer trimestre de 2026 ha dejado un sabor agridulce en los inversores de Plug Power. Por un lado, la compañía de hidrógeno presenta unas cuentas que superan las previsiones del mercado y muestran una clara mejoría operativa. Por otro, aflora un riesgo geopolítico hasta ahora no declarado: las tensiones en torno al estrecho de Ormuz podrían entorpecer su expansión internacional.

Los números del trimestre invitan al optimismo

La cifra de negocio alcanzó los 163,5 millones de dólares, un 22,3% más que en el mismo periodo del año anterior. La previsión media de los analistas rondaba los 141 millones, por lo que el resultado ha sido recibido con alivio. El crecimiento se apoyó en los contratos con Walmart y Amazon en el negocio de manipulación de materiales, así como en la creciente demanda de electrolizadores, cuyo ingreso se disparó hasta los 40,8 millones desde los 9,2 millones del primer trimestre de 2025.

El verdadero foco, sin embargo, ha estado en los márgenes. La compañía logró reducir su margen bruto negativo del 55% al 13%, una mejora de 42 puntos porcentuales. El consejero delegado, Jose Luis Crespo, atribuyó el avance al programa de ajuste "Project Quantum Leap", que ya empieza a reflejarse de forma sustancial en la cuenta de resultados. Los costes de servicio por unidad GenDrive cayeron más de un 30%, justo donde Plug Power había sufrido históricamente.

Pérdidas más contenidas, pero el lastre contable persiste

La pérdida bruta se redujo a 21,6 millones desde los 73,9 millones del año anterior. El resultado operativo mejoró hasta los 109,5 millones negativos, frente a los 178,5 millones de 2025. Ajustado por partidas extraordinarias, el beneficio por acción fue de -0,08 dólares, mejor que los -0,0963 esperados y los -0,17 previos. No obstante, el resultado neto conforme a los PCGA arrojó un saldo negativo de 245,3 millones, afectado por efectos no monetarios de derivados y obligaciones ligadas a warrants, que el director financiero, Paul Middleton, cifró en unos 140 millones.

Acciones de Plug Power: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Plug Power - Obtén la respuesta que andabas buscando.

Liquidez y desinversiones como colchón

Plug Power terminó el trimestre con más de 800 millones de dólares en efectivo, de los cuales 579 millones están restringidos y se irán liberando a un ritmo aproximado de 50 millones por trimestre. A esta base se suman las monetizaciones previstas de activos: la compañía espera unos 275 millones por la venta de plantas de hidrógeno, destacando la operación con Stream Data Centers por 142 millones que debería cerrarse en junio.

De cara al conjunto del año, el objetivo de crecimiento de ingresos se mantiene entre el 13% y el 15%. La dirección confía en alcanzar un EBITDA positivo en el cuarto trimestre. Para entonces, prevé también haber reducido el inventario en al menos 100 millones. En paralelo, las renovaciones cíclicas con Amazon —unas 10 o 12 ubicaciones al año y cerca de 20.000 unidades en varios años— y las conversaciones con Walmart para un recambio a mayor escala apuntalan la demanda futura.

Los analistas elevan precios, pero sin convencimiento pleno

Las cuentas han desencadenado una oleada de subidas de precios objetivo. Susquehanna lo elevó de 2,75 a 3,75 dólares; Canaccord lo fijó en 4 dólares; TD Cowen en 3 dólares y B. Riley en 5 dólares. Sin embargo, Susquehanna y Canaccord mantienen una calificación neutral, sin apuestas decididas. El caso más extremo es BMO Capital Markets, que subió el objetivo hasta apenas 1,20 dólares y reiteró su recomendación de "infraponderar". El escepticismo responde a que, pese a la mejora, el déficit acumulado de la compañía asciende a 8.200 millones.

¿Plug Power en un punto de inflexión? Este análisis revela lo que los inversores deben saber ahora.

La sombra de Ormuz y el pulso a la expansión

Justo cuando el giro operativo empezaba a consolidarse, la compañía reveló en su informe un factor de incertidumbre: las tensiones en el estrecho de Ormuz podrían interrumpir sus cadenas de suministro internacionales. Plug Power ejecuta proyectos de electrolizadores en Portugal, España, Canadá y Uzbekistán, y cualquier retraso en el envío de materiales comprometería el calendario de expansión exterior. Este riesgo geopolítico no había figurado antes en las comunicaciones oficiales y añade una variable imprevisible a la ecuación.

La reacción del mercado ha sido mixta. La acción cerró el miércoles con una subida cercana al 10% en Wall Street, mientras que en el mercado alemán cotizaba a 3,27 euros, con un avance del 7,91% en la sesión. En el acumulado del año, el valor se dispara casi un 75%, y en los últimos doce meses acumula una rentabilidad del 349%. El verdadero examen llegará en otoño, cuando la promesa del EBITDA positivo deba convertirse en realidad.

Plug Power: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Plug Power del 13 de mayo tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Plug Power son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Plug Power. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 13 de mayo descubrirá exactamente qué hacer.

Plug Power: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!

es | US72919P2020 | PLUG | boerse | 69327712 |