Qualcomm: el rally del 60% se topa con el IPC y la sombra de Apple

La euforia que llevó a Qualcomm a un récord intradía de 247,90 dólares el 11 de mayo se ha desvanecido en apenas 24 horas. Un informe de inflación estadounidense más fuerte de lo esperado desencadenó una oleada de recogida de beneficios en el sector de semiconductores, y Qualcomm, que había subido cerca de un 60% en pocas semanas, sufrió su peor jornada desde 2020: un desplome del 11,46% que llevó el cierre a 210,31 dólares. En Fráncfort, la cotización quedó en 178,92 euros.

Detrás de la tormenta hay una historia de doble filo. El mercado ha empezado a digerir que la apuesta de Qualcomm por la inteligencia artificial en centros de datos, aunque prometedora, aún carece de cifras concretas que justifiquen una capitalización que ya descuenta más de 20 veces el beneficio esperado, y todo ello con un crecimiento de ganancias plano o negativo. El analista Tae Kim, autor de The Nvidia Way, califica a la compañía como el "niño problemático" de la actual racha alcista en chips: pierde cuota en Apple (que en el próximo iPhone solo compraría alrededor del 20% de los módems), su negocio Android flaquea y la posible entrada de Nvidia en procesadores para Windows añade presión.

El automóvil y el centro de datos toman el relevo

El segundo trimestre fiscal de 2026 arrojó sin embargo cifras sólidas. Qualcomm registró unos ingresos de 10.600 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de 2,65 dólares, ambos por encima de lo esperado. El segmento de automoción marcó un récord de 1.330 millones de dólares, un 38% más que el año anterior, lo que eleva la tasa anualizada por encima de los 5.000 millones. El propio consejero delegado, Cristiano Amon, ha señalado que antes de que acabe el ejercicio fiscal ese ritmo superará los 6.000 millones de dólares. El negocio de IoT también creció un 9%, compensando en parte el descenso del 13% en el área de smartphones.

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Pero la gran novedad que ha revalorizado el título es el encargo de chips personalizados por parte de un gran operador de centros de datos (hyperscaler). Las primeras entregas están previstas para el trimestre de diciembre de 2026. Amon habla de una "transformación profunda" y ha prometido más detalles el próximo 24 de junio, durante el Día del Inversor. Hasta entonces, la incertidumbre sobre las verdaderas dimensiones del contrato —volumen, márgenes y plazos— mantiene a los analistas en modo de espera. De los 23 expertos que cubren el valor, el consenso a 12 de mayo de 2026 es de "mantener".

Retorno al accionista y riesgos latentes

Pese al correctivo, la compañía mantiene intactos sus planes de recompra. El consejo ha autorizado un programa de recompras por 20.000 millones de dólares —ya ha ejecutado 5.400 millones en la primera mitad del año fiscal— y ha elevado el dividendo trimestral a 0,92 dólares por acción, lo que supondría la vigésimo primera subida anual consecutiva. En Fráncfort, el título se recuperaba ligeramente hasta los 188 euros, aún un 5% por encima del cierre del martes y con una ganancia acumulada en el año cercana al 40%.

No obstante, la fotografía técnica sigue tensa. El RSI se sitúa en 72,7, en zona de sobrecompra, y la rentabilidad a 30 días aún supera el 62%. En el lado negativo, Qualcomm espera que la debilidad en clientes chinos de smartphones toque fondo en el tercer trimestre fiscal de 2026 antes de retomar el crecimiento. La dependencia del ciclo del móvil, sumada a la pérdida de negocio con Apple, sigue siendo el principal argumento de los osos.

El 24 de junio se presenta como una prueba de fuego. Si el equipo directivo logra respaldar con cifras concretas el salto a la infraestructura de inteligencia artificial, el debate sobre la valoración podría reabrirse con fuerza. Si no, la sombra del smartphone seguirá pesando sobre un título que ya cotiza como si el futuro hubiera llegado.

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