Almonty culmina un trimestre de inflexión: EBITDA de 6,1 millones y la cuenta atrás para el veto chino en EE.UU.

El primer trimestre de 2026 ha confirmado que el viento sopla a favor de Almonty Industries. La compañía minera ha logrado un giro operativo notable al mismo tiempo que se perfila un catalizador geopolítico de calibre: a partir del 1 de enero de 2027, Estados Unidos prohibirá las importaciones de wolframio de China y Rusia destinadas a la defensa. Para Almonty, que acaba de poner en marcha la mina de Sangdong en Corea del Sur, ese horizonte regulatorio es, a la vez, un desafío y una oportunidad.

El empuje más inmediato llega de las cuentas. Los ingresos se dispararon un 221% en el trimestre, hasta 25,4 millones de dólares, impulsados por el fuerte repunte del precio al contado del APT de wolframio y la sólida producción de la mina Panasqueira. Frente a los 7,9 millones del mismo periodo del año anterior, la mejora es tan rotunda que el propio consejero delegado, Lewis Black, calificó el hito como "un punto de inflexión decisivo".

Ese salto se tradujo directamente en un EBITDA ajustado de 6,1 millones de dólares, frente a los 2,4 millones negativos de hace un año. El flujo de caja operativo pasó también a terreno positivo con 9,7 millones, después de que en el primer trimestre de 2025 se hubiera registrado una salida de 4,4 millones. La caja, por tanto, ya no es un problema: al cierre del periodo la compañía disponía de 259,9 millones de dólares en efectivo y un capital circulante de 169,5 millones.

El resultado neto, en cambio, arrojó unas pérdidas de 5,3 millones de dólares. Pero ese número engaña. Se explica por un cargo no monetario de 8,4 millones ligado a la revalorización de derivados implícitos y pasivos por warrants, consecuencia directa del rally de la acción en el trimestre. Ni la operativa, ni la liquidez, ni la generación de caja se vieron afectadas. Por eso el mercado mira más al EBITDA y al flujo de caja que al beneficio contable.

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El centro de gravedad estratégico de Almonty, sin embargo, no está ya en las cuentas trimestrales, sino en Sangdong. La mina surcoreana, situada en la provincia de Gangwon, celebró su ceremonia oficial de puesta en marcha en marzo de 2026, después de más de tres décadas sin actividad. La instalación es uno de los mayores yacimientos de wolframio del mundo en términos de pureza, y su producción comercial será clave para alimentar la demanda occidental de este mineral crítico.

La urgencia viene dada por la nueva legislación estadounidense. A partir de enero de 2027, el Pentágono no podrá adquirir wolframio de origen chino o ruso para aplicaciones militares. Eso convierte a Sangdong —la única mina de wolframio de gran escala fuera de China— en un activo estratégico de primer orden. El mercado ya lo ha descontado en parte. Las acciones de Almonty acumulan una revalorización superior al 650% en el último año y cerraron a 26,74 dólares canadienses, un 10,81% por debajo de su nivel de hace treinta días, pero aún un 122% por encima del inicio de 2026.

Los analistas han ajustado sus modelos tras los resultados. Alliance Global elevó su precio objetivo a 26,25 dólares; D.A. Davidson lo mantiene en 25,00 dólares y anticipa fuertes flujos de caja a medida que Sangdong acelere su producción. Diamond Equity Research, por su parte, ha incrementado su estimación del precio del APT de wolframio para este año hasta los 2.850 dólares por tonelada.

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Paralelamente, Almonty ha anunciado el traslado de su sede corporativa de Toronto a Dillon (Montana), un movimiento que subraya la creciente orientación hacia los clientes industriales y de defensa estadounidenses. El equipo directivo se ha volcado en la promoción de la tesis inversora: Lewis Black interviene estos días en varias conferencias del sector en Miami sobre la seguridad de las cadenas de suministro críticas, mientras la compañía ha lanzado un concurso para accionistas canadienses de largo plazo cuyo premio es un viaje a la propia mina de Sangdong.

Con una caja cercana a los 260 millones de dólares, Almonty tiene margen de maniobra para completar el ramp-up de su proyecto estrella. La gran incógnita ya no es si la mina producirá, sino a qué velocidad logrará generar flujo de caja suficiente para demostrar que el giro operativo es sostenible incluso sin el viento de cola de los precios del wolframio. El veto estadounidense, en todo caso, le da un horizonte de certeza que pocos competidores pueden ofrecer.

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