Oro: 244 toneladas de compras institucionales en el primer trimestre no logran frenar el vendaval de la Fed
29.06.2026 - 15:42:56 | boerse-global.de
El metal precioso atraviesa uno de los momentos más contradictorios de su historia reciente. Por un lado, los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas durante el primer trimestre del año, un 17% más que en el trimestre anterior, con Polonia y Uzbekistán a la cabeza. Por otro, la cotización acumula un desplome del 9% en el último mes y se sitúa en los 4.067 dólares por onza, un 28% por debajo del máximo de enero en 5.627 dólares. La explicación a esta paradoja tiene nombre propio: la Reserva Federal.
La desconfianza hacia el dólar estadounidense alcanza cotas inéditas. Según la última encuesta del World Gold Council, el 61% de los gestores de reservas considera la deuda pública de EE.UU. una amenaza para el estatus de la divisa como referencia global. Hace solo un año ese porcentaje era del 20%. Este giro en la percepción se traduce en una demanda física imparable: en el primer trimestre, la compra de monedas y lingotes por parte de inversores privados sumó 474 toneladas, la segunda cifra más alta de la serie histórica. Goldman Sachs estima que las autoridades monetarias seguirán comprando una media de 60 toneladas al mes durante el resto del ejercicio.
Sin embargo, el viento en contra que sopla desde la política monetaria estadounidense es demasiado intenso. La Fed elevó su previsión de inflación para este año hasta el 3,6%, desde el 2,7% anterior, y el mercado descuenta ahora tres subidas de tipos de interés en el horizonte. Goldman Sachs ha recortado su objetivo para el oro a finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, al no esperar ni un solo recorte de tipos este año. Los estrategas Lina Thomas y Daan Struyven señalan que la primera reunión del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, resultó sorprendentemente restrictiva, retrasando las posibles bajadas hasta junio y diciembre de 2027.
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A la presión monetaria se sumó la semana pasada un factor geopolítico que agravó las expectativas inflacionistas. El ataque iraní a un buque portacontenedores, un petrolero qatarí y bases militares en Kuwait y Bahrain provocó una respuesta estadounidense, elevando el precio del petróleo por el temor al cierre del estrecho de Ormuz. El oro perdió dígitos dobles en ese contexto. No obstante, ambas partes han suspendido las hostilidades y las negociaciones de paz en Doha se reanudarán esta semana, lo que ha aliviado ligeramente la presión.
A largo plazo, el apetito institucional no da señales de agotamiento. El 89% de los responsables de reservas prevé que las tenencias mundiales de oro aumenten en los próximos doce meses, y un 45% planea incrementar sus propias reservas. El metal precioso ya ha superado a los bonos del Tesoro estadounidense como activo de reserva más importante a nivel global, con una acumulación media de 1.000 toneladas anuales en los últimos cuatro años – el doble que en la década anterior. Un 84% de los encuestados espera que la participación del oro en las reservas totales sea mayor dentro de cinco años, frente al 76% del año pasado.
Las divergencias entre los grandes bancos reflejan la incertidumbre del momento. Mientras Goldman Sachs se sitúa en los 4.900 dólares para finales de 2026, Morgan Stanley apunta a 5.200, UBS a 5.500, Bank of America y J.P. Morgan rondan los 6.000, y Wells Fargo se atreve con un rango de 6.100 a 6.300. El mercado está partido entre quienes apuestan por la persistencia del ciclo restrictivo de la Fed y quienes confían en que la demanda estructural de los bancos centrales acabe imponiéndose.
Los datos de inflación PCE publicados la semana pasada se ajustaron a lo esperado, lo que llevó a los inversores a reducir ligeramente las apuestas por nuevas subidas de tipos. La atención se centra ahora en el informe de empleo de EE.UU. y en el ISM manufacturero. Ambos indicadores proporcionarán las próximas pistas sobre la dirección de la política monetaria y, con ello, el rumbo a corto plazo del metal precioso.
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