Strategy en la tormenta perfecta: prima evaporada, dividendos insostenibles y bitcoin en números rojos
29.06.2026 - 12:36:45 | boerse-global.de
Por primera vez desde que Michael Saylor convirtió la compra de bitcoin en el negocio central de la compañía, el valor de empresa de Strategy ha caído por debajo del de sus reservas de la criptomoneda. El mercado ya no premia con prima la exposición indirecta al activo digital: con un tesoro valorado en torno a 50.900 millones de dólares, la capitalización total más la deuda y las acciones preferentes suman aproximadamente 51.200 millones. Esa delgada línea marca el fin de una era de apalancamiento alcista.
La mecanismo que sostenía la estrategia —la emisión de acciones preferentes perpetuas de la serie STRC— se ha gripado. El papel cotiza un 25% por debajo de su valor nominal de 100 dólares, con un mínimo histórico de 71,25 dólares alcanzado el 26 de junio y un cierre el viernes en 74,72 dólares. Al no poder colocar nuevas emisiones bajo la par sin diluir aún más a los inversores, el programa ATM de la compañía está efectivamente paralizado. La sangría de dividendos no se detiene: sobre unos 5.000 millones de dólares en STRC en circulación, el cupón del 12% genera un pago anual de 603 millones de dólares, mientras que los ingresos operativos apenas alcanzan los 477 millones.
El próximo examen llega el 30 de junio, cuando el tipo de interés de la STRC se resetee por octava vez. Arrancó en julio de 2025 en el 9% y ha subido hasta el 11,50% en siete ajustes. Dado que la rentabilidad efectiva de mercado del título ronda ya el 15%, los inversores anticipan un alza hasta al menos el 12-12,5%. Ese mismo día es también la fecha ex-dividendo: los titulares recibirán 0,48 dólares por acción el 15 de julio, un rendimiento ínfimo (menos del 0,7% sobre el precio actual) que no cambiará la dinámica. El problema de fondo es estructural: la carga total de dividendos preferentes se ha disparado de 300 millones de dólares a principios de 2026 a unos 1.200 millones en apenas seis meses, según estimaciones del mercado.
Acciones de Strategy: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Strategy - Obtén la respuesta que andabas buscando.
La cobertura de esos pagos se ha reducido drásticamente. CryptoQuant calcula que los recursos disponibles apenas alcanzan para 14 meses, frente a más de siete años que existían al comenzar el año. La compañía asegura tener 2.210 millones de dólares en efectivo, pero el análisis independiente sostiene que para recuperar un colchón saludable de 24 meses harían falta 2.800 millones. Sobre el papel, Strategy aún dispone de 25.400 millones en su programa ATM de acciones ordinarias MSTR, pero ese capital no se ha emitido y su uso requeriría condiciones de mercado que hoy no se dan. La respuesta de la dirección ha sido cautelosa: en la semana del 22 de junio apenas compró 520 bitcoines por 35 millones de dólares, una fracción del ritmo anterior, y dedicó 300 millones de una ampliación de 335,5 millones a reforzar la tesorería.
El agujero no realizado asciende a 10.600 millones de dólares, según la misma fuente: todas las compras de bitcoin realizadas desde 2024 están por debajo del precio medio de adquisición, que se sitúa en 75.653 dólares por moneda. Con el bitcoin cotizando muy por debajo de ese nivel, la presión sobre el modelo es constante. Las alarmas legales ya han sonado: la Rosen Law Firm investiga si la compañía y sus directivos emitieron declaraciones engañosas sobre el negocio y la estrategia en bitcoin. La Signal Law Group publicó el 27 de junio un aviso de riesgo con una puntuación de 65 sobre 100 (nivel amarillo), un indicador de que el mercado sigue de cerca la evolución.
La acción se negocia a 73,42 euros, apenas un 2% por encima del mínimo de 52 semanas de 71,91 euros registrado el viernes. Desde el máximo histórico alcanzado en julio de 2025, el desplome supera el 81%. En lo que va de año, las pérdidas alcanzan el 46%, y en los últimos doce meses se acercan al 79%. La paradoja es que, pese a las dificultades, Michael Saylor sigue adelante: el fin de semana insinuó nuevas compras de bitcoin, y la compañía posee 847.363 monedas con un valor de mercado de unos 50.900 millones de dólares.
Sin embargo, la salida no es sencilla. Vender bitcoin para pagar dividendos destruiría la narrativa de acumulación perpetua; no venderlo deja que la cobertura se siga reduciendo. Otras empresas que replican el modelo, como Metaplanet y Nakamoto, cotizan con descuentos similares (en torno a 0,9 veces el valor liquidativo ajustado). El 30 de junio será una fecha clave, pero ni un reset del cupón resolverá el desequilibrio fundamental: mientras el bitcoin se mantenga por debajo del precio de coste medio de Strategy, la maquinaria de financiación preferente seguirá atascada y la prima, evaporada.
Strategy: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Strategy del 29 de junio tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Strategy son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Strategy. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 29 de junio descubrirá exactamente qué hacer.
Strategy: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
